在眾多基金經理中，信誠鼎利混合基金經理吳振華是一個特殊的存在，他在科技成長領域浸淫已久。上海交通大學微電子專業畢業后，吳振華在實業工作多年，2007年加入埃森哲從事IT技術咨詢，此后又在中國結算從事大型IT系統的研發和管理工作，2017年加盟中信保誠基金后擔任TMT行業分析師。
科班出身的吳振華十分注重跟蹤和把握產業趨勢，更關注如何從中長期的角度通過投資創造價值，即立足產業周期，挖掘確定性的機會。站在當前時點，吳振華認為，半導體板塊正處于新一輪周期的起點，未來或迎來一輪大級別行情。
堅守科技成長能力圈
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厚積方能薄發，專業的學術背景，加上多年的實踐經歷，吳振華確定了深耕的領域，即堅守科技成長行業。一方面，耐心跟蹤產業發展趨勢；另一方面，要想選出優質個股，需要自下而上的深入研究。
從事科技股投資往往需要在變化中尋找機遇，吳振華喜歡研究變化，緊密跟蹤行業發展趨勢，持續迭代的新技術令他興奮。“我的很多同學在實業工作，大家經常溝通產業的最新進展情況。硬科技的成長空間足夠大，其中半導體板塊細分領域眾多，屬于長坡厚雪的賽道，值得深耕細作。”
“一是產品訂單需求，二是新產品研發情況，三是人才激勵機制，四是應對市場需求變化的能力。”吳振華常常外出調研，他直言，科技企業往往“九死一生”，需要保持密切跟蹤，觀察企業管理層的執行力以及相關規劃能否及時落地。
投資是認知的變現
2022年，半導體板塊整體表現不佳。談及管理基金第一年即面對震蕩的市場，吳振華坦言非常煎熬。“去年市場跌宕起伏，突發性事件較多，半導體板塊受影響較大，波動尤為劇烈。”
這段經歷讓吳振華成長了很多，他表示：“在去年的投資和研究中，我們更多關注細分板塊之間的比較。同時，盡可能屏蔽市場噪音，堅持投資的核心邏輯，即尋找中長期具備投資價值的企業。市場波動并不可怕，關鍵在于如何利用好波動，在波動中加深對市場認知，而不是為波動所累。畢竟，每一次下蹲都是為了更好地起跳。”
這一年多時間也讓吳振華意識到組合管理的重要性。“從研究員到基金經理最大的變化在于，研究員需要挖掘優質股，并講清其投資邏輯；基金經理更強調組合管理的能力，不僅要找到優質股，更要搭建有梯度的投資組合。”他說。
吳振華表示，投資是認知的變現，需要不斷學習，提升自己的能力。“這其實和當前的大模型訓練比較相似。對于基金經理而言，每天在自己的模型中加入新的數據，不斷打磨投資大模型，最終捕獲市場投資機遇，力爭為持有人賺到錢。”
硬科技投資機會涌現
回溯歷史，吳振華發現，從上世紀60年代開始，每一輪硬科技的迭代都帶動IT產業鏈的變革，目前的5G和AI也在推動新一輪產業迭代周期——一是計算機模式進一步改革，包括云計算的普及、邊緣計算的逐步發展，終端的泛在化和多樣化；二是應用范圍的拓展，包括智能網聯車、工業互聯網等智能化物聯網的興起等；三是流量迎來新一輪爆發，包括大數據、元宇宙等。
吳振華認為，半導體、智能應用、科技周期、智能硬件這四個方向有望孕育較大的投資機會，其中半導體是兼具成長性與發展空間的大板塊，具備長周期的投資機會。
“半導體板塊正站在新一輪周期的起點。”吳振華分析道，首先，從產品周期來看，2023年手機、電腦等消費電子需求有望觸底回升，產業升級帶動新品滲透快速提高；其次，就產能周期而言，晶圓代工廠的產能余量將改善，并有望減輕下游的芯片設計環節成本壓力，進而改善芯片設計環節的盈利能力和業績。從庫存周期看，隨著行業持續主動去庫存，半導體庫存有望恢復至健康水平。
“現在或是播種的好時候，對于基金經理而言，應當深入研究，當機會來臨時要抓住，爭取創造更多的收益。”吳振華直言，進攻往往是最好的防守。
（文章來源：上海證券報）
