進(jìn)入年報密集披露期，A股市場行情將如何演繹呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，在國內(nèi)本土疫情反復(fù)和海外貨幣收縮背景下，市場正處于磨底期，或繼續(xù)橫盤震蕩。
中信建投證券表示，中期視角下，市場正處于磨底期。一方面，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動去庫存階段，且疫情對經(jīng)濟(jì)形成擾動。另一方面，美債利率快速上升尚未穩(wěn)定，地緣政治形勢也存在不確定性。
國泰君安證券也指出，當(dāng)前股票投資好比在“霧天開車”，雖然迷霧終將散去，但在信用路徑清晰之前，或仍是橫盤震蕩。
中信證券預(yù)計，4月中旬既是國內(nèi)本輪局部疫情的拐點，也將是穩(wěn)增長政策二次發(fā)力的關(guān)鍵窗口。若疫情拐點與政策發(fā)力點如預(yù)期疊加，A股中期修復(fù)行情有望貫穿二三季度。
配置方面，穩(wěn)增長仍是多家券商看好的主線配置。
中金公司表示，總體來看穩(wěn)增長可能仍將是當(dāng)前的主線。其中，結(jié)合磨底期市場風(fēng)險偏好整體偏低的特征，當(dāng)前低估值的穩(wěn)增長領(lǐng)域，仍有階段性的相對配置價值。
中信證券同樣建議投資者，繼續(xù)緊扣穩(wěn)增長主線，堅定布局“估值低位”和“預(yù)期低位”品種。
中信證券：中期修復(fù)行情有望貫穿二三季度
展望后市，預(yù)計4月中旬即是本輪疫情的拐點，也是穩(wěn)增長政策二次發(fā)力的關(guān)鍵窗口，若疫情拐點與政策發(fā)力點如預(yù)期疊加，A股中期修復(fù)行情將貫穿二三季度。
一方面，本輪局部疫情中，新增確診病例有望在4月中旬迎來拐點，預(yù)計此輪局部疫情得到有效控制后，各地政策將在疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間再平衡，以緩解經(jīng)濟(jì)壓力。
另一方面，預(yù)計經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露將促使穩(wěn)增長政策二次集中發(fā)力，其中針對地產(chǎn)的“一攬子”政策將繼續(xù)加力，同時4月中旬還是政策利率下調(diào)的關(guān)鍵窗口。
配置方面，建議投資者繼續(xù)緊扣穩(wěn)增長主線，堅定布局“估值低位”和“預(yù)期低位”品種，并在二季度重點關(guān)注地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈。
中金公司：穩(wěn)增長或仍將是當(dāng)前主線
展望后市，國內(nèi)外的增長與通脹“內(nèi)滯外脹”的特征愈發(fā)明顯，本輪海外緊縮周期主要是因為海外部分經(jīng)濟(jì)體此前過度刺激、通脹高企、貨幣政策大幅滯后通脹所致，同時，中國自身增長已經(jīng)在底部徘徊、穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力。
在這樣的綜合背景之下，本輪海外緊縮對中國市場的影響可能會相對有限，資金外流及人民幣貶值壓力可能會小于往期。
配置方面，近期價值風(fēng)格明顯跑贏成長，總體來看，目前穩(wěn)增長政策仍相對積極但成效尚需時日，疊加近期國內(nèi)局部疫情影響，政策仍有進(jìn)一步加力的空間，“穩(wěn)增長”可能仍將是當(dāng)前的主線。
策略上，結(jié)合磨底期市場風(fēng)險偏好整體偏低的特征，以及海外流動性收緊背景下全球成長跑輸價值的風(fēng)格具備一致性，當(dāng)前低估值的穩(wěn)增長領(lǐng)域，仍有階段性的相對配置價值。
中信建投證券：磨底階段可耐心等待
總的來說，市場正處于中期視角下的磨底期，面臨一些挑戰(zhàn)。一方面，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動去庫存階段，疫情對經(jīng)濟(jì)形成擾動。另一方面，美債利率快速上升尚未穩(wěn)定，俄烏沖突及地緣政治形勢存在不確定性。
當(dāng)前時點，建議投資者應(yīng)保持耐心，不宜冒進(jìn)，等待基本面筑底、外部環(huán)境好轉(zhuǎn)或政策強力寬松的機會。首先，政策底已經(jīng)進(jìn)一步確認(rèn)，還需等待更明確的基本面修復(fù)信號。其次，股票性價比已經(jīng)較高，但或還需充分換手。
配置方面，如果市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，亦可逐步布局，布局方向重點關(guān)注早周期品種。同時，如果后續(xù)美債利率趨穩(wěn)，國內(nèi)寬貨幣加強則可以考慮逐步加大對成長的配置。
國泰君安證券：橫盤震蕩，繼續(xù)換倉
當(dāng)前股票投資，好比在“霧天開車”，關(guān)鍵在于尋找低估值、有業(yè)績、高分紅的股票。展望后市，雖然迷霧終將散去，春天也最終會來臨，但在信用路徑清晰之前，或仍是橫盤震蕩。
配置方面，建議圍繞業(yè)績確定性來選股。除了周期制造之外，由于疫情的持續(xù)同樣使得部分消費類行業(yè)供給收縮而帶來配置價值提升。其中，投資者可推薦三個方向：一是紅利策略的煤炭、化工資源品、金融。二是風(fēng)光電、電力電網(wǎng)、建筑等。三是生豬、白酒與消費者服務(wù)等。
其中，盡管“賽道股”等成長類資產(chǎn)已有較大的估值擠壓，但仍然建議投資者應(yīng)繼續(xù)換倉，在反彈中更要換倉，不貪一時之勝。
海通證券：二季度成長有望階段性占優(yōu)
美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、國內(nèi)疫情三大利空導(dǎo)致市場在一季度遭遇“寒冬”，投資者信心遇挫，市場情緒低迷。但往后看，未來市場將會慢慢填坑。
具體而言，本輪政策底始于2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議，2022年3月中恐慌性下跌時市場底或已出現(xiàn)，往后看市場爬坑的動力源自穩(wěn)增長政策發(fā)力。
從配置層面看，上半年的主線是穩(wěn)增長政策，下半年的主線是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。季度風(fēng)格看，2022年第一季度受益于基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)板塊的穩(wěn)增長政策發(fā)力，價值風(fēng)格階段性占優(yōu)。而進(jìn)入二季度后，成長有望階段性占優(yōu)，可能的催化劑一是政策，二是基本面。
展望后市，建議繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長主線進(jìn)行配置，如金融地產(chǎn)、新基建。其中，新基建彈性更大，可關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。
廣發(fā)證券：價值股大底或已出現(xiàn)
展望后市，美債實際利率上行趨勢和A股信用結(jié)構(gòu)擴(kuò)張的邊際變化均有利于價值風(fēng)格。其中，排名方面是大盤價值、小盤價值、小盤成長、大盤成長。
俄烏沖突可控的前提下，A股大盤價值股的大底或已出現(xiàn)，但在房地產(chǎn)供需梗阻和動態(tài)清零防疫尚未有顯著變化前，A股盈利底部無法形成一致預(yù)期，因此價值股可能已震蕩為主，而成長股依然會受困于美債實際利率上行趨勢和供需格局的變化。
展望后市，建議關(guān)注通脹受益鏈以及“穩(wěn)增長”方向：一是“供需缺口”通脹邏輯受益的資源、材料，如煤炭、鋁、鉀肥等。二是“舊式”穩(wěn)增長發(fā)力承載經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定器”作用，如地產(chǎn)、消費建材、家電等。三是“以舊轉(zhuǎn)新”穩(wěn)增長傳統(tǒng)周期“低碳轉(zhuǎn)型”，如綠色建筑、煤化工等。
興業(yè)證券：重視地產(chǎn)行情的擴(kuò)散外溢
展望后市，建議聚焦房地產(chǎn)、穩(wěn)增長、一季報高景氣三個方向。
首先，對于地產(chǎn)板塊，雖然在連續(xù)大漲后出現(xiàn)階段性波動。但中期，無論是從時間、還是空間角度，行情可能并未結(jié)束，可關(guān)注國企地產(chǎn)、信托等。
其次，存量博弈環(huán)境下，重視行情由地產(chǎn)向“穩(wěn)增長”板塊整體的擴(kuò)散外溢。地產(chǎn)大漲之后，與地產(chǎn)風(fēng)格屬性類似、同樣受益于政策放松預(yù)期升溫、且漲幅相對落后的“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊配置性價比凸顯。同時，全球市場仍處于高波動、低風(fēng)險偏好的亂局中。建材、建筑、銀行、券商等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動，進(jìn)可攻退可守。
最后，季報期業(yè)績超預(yù)期將成為板塊表現(xiàn)的重要支撐。當(dāng)前，提前披露一季報預(yù)告且預(yù)贏的個股中，光伏、化工、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等披露率較高，板塊整體超預(yù)期的概率較大。
財通證券：二季度機會以“大金融”為主
展望2022年二季度，外亂內(nèi)穩(wěn)的態(tài)勢仍將延續(xù)，全球流動性利率拐點已經(jīng)形成，資金回流低風(fēng)險大類資產(chǎn)、回流發(fā)達(dá)市場，全球投資者對高估值品種產(chǎn)生階段性厭惡。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長壓力較大，企業(yè)盈利處于下行周期，使得二季度市場整體磨底、機會以“大金融”為主。
待外部干擾因素基本消退、韓國股市全球資金流動的指向意義出現(xiàn)、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與盈利回升，市場有望迎來反攻時刻。
展望后市，建議以“大快小慢”為主要的配置思路。“大快”是指“大金融”配置要早、要快，“小慢”市值服務(wù)性消費和小票成長股配置要慢、不要急于抄底，積小勝為大勝，可關(guān)注服務(wù)消費，軟成長等。
具體而言，服務(wù)消費方面建議關(guān)注交運、餐飲、旅游、酒店、醫(yī)療服務(wù)等，軟成長方面建議關(guān)注智能駕駛、云計算鏈、VR、AR、元宇宙鏈等。
安信證券：穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機
隨著兩會和金穩(wěn)委會議召開，往后會逐漸進(jìn)入穩(wěn)增長兌現(xiàn)、高景氣轉(zhuǎn)機的階段。在穩(wěn)增長兌現(xiàn)的過程大概率會出現(xiàn)一波房地產(chǎn)或者消費股的超額行情，之后才會逐漸過渡到高景氣方向。
短期而言，房地產(chǎn)超額行情或仍將持續(xù)，持續(xù)到市場交易預(yù)期逐步抬升至預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，也就是完成本輪“穩(wěn)增長”使命。但房地產(chǎn)超額行情中向房地產(chǎn)鏈的擴(kuò)散是建立在需求端驅(qū)動邏輯之上，后續(xù)需要房地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)(例如銷售數(shù)據(jù))的驗證。
展望后市，在從“政策底→市場底”的磨底階段，市場面臨經(jīng)濟(jì)下行和政策不確定性的壓制，低估值、價值型以及逆周期行業(yè)(如基建、地產(chǎn))、弱周期表現(xiàn)優(yōu)于成長型行業(yè)。但度過磨底階段后，隨著風(fēng)險偏好回升，市場將回歸成長風(fēng)格，高風(fēng)險偏好板塊預(yù)計將表現(xiàn)較優(yōu)。
華西證券：反復(fù)磨底
展望后市，海外方面，短期全球“滯脹”擔(dān)憂難以消退，美聯(lián)儲加快貨幣緊縮也將對全球大類資產(chǎn)產(chǎn)生擾動。國內(nèi)方面，本土疫情反復(fù)使得部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動按下暫停鍵，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。
因此，在政策“靠前發(fā)力、適時加力”的要求下，貨幣環(huán)境將維持寬松，后續(xù)仍有降準(zhǔn)降息的預(yù)期，4月政治局會議將繼續(xù)以“穩(wěn)增長”為政策主基調(diào)。
當(dāng)前，A股仍處于反復(fù)磨底的過程中，風(fēng)格上，紅利策略、穩(wěn)增長價值藍(lán)籌仍勝一籌。行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注三條主線：一是基建相關(guān)的建筑、建材。二是地產(chǎn)相關(guān)的金融、房地產(chǎn)。三是預(yù)期困境行業(yè)將逐步改善的板塊的養(yǎng)殖等。
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