【資料圖】
浙商證券股份有限公司王華君,張楊近期對先導智能進行研究并發布了研究報告《先導智能點評報告：擬以2-3億元自有資金回購股份，彰顯發展信心》，本報告對先導智能給出買入評級，當前股價為30.33元。
先導智能(300450)
投資要點
事件：
公司公告：公司擬實施回購公司股票的計劃，回購股份將用于實施股權激勵計劃及/或員工持股計劃。
擬以2-3億元自有資金以不超過53元/股價格回購股份，彰顯發展信心公司擬以自有資金2-3億元以集合競價方式回購公司股票，回購價格不超過53元/股（相對于6月12日收盤價30.56元/股增長73%），回購期限為董事會審議通過回購方案之日起不超過12個月，彰顯對公司未來發展前景的信心。
2023年新簽訂單有望超市場預期，超預期關鍵詞：海外、儲能、整車廠根據年度策略報告，我們預計2023年全球鋰電設備（含儲能）市場規模有望達2300億元，同比增速35%。先導智能作為全球鋰電設備龍頭企業，我們初步預計2023年公司新簽訂單有望達到330-340億元（預計同比增長25%-30%）。
1、海外市場。根據年度策略，我們預計歐洲、美國2023年鋰電設備市場規模298、189億元，同比增長43%、64%，均領先于國內市場增速（22%），海外市場是2023年鋰電設備招標亮點。據年度策略報告，我們統計歐洲待建工廠規劃產能有望超1000GWh，其中本土（Northvolt、大眾、ACC等合計約750GWh）。
2、儲能市場。根據年度策略，我們預測2023年全球儲能鋰電設備市場規模257億元，同比增速100%，占鋰電設備總需求達到13%，較2022年有望提升5pct。
3、整車廠自建電池。吉利（浙江衡遠）、廣汽（因湃電池）、奇瑞、蔚來等主機廠均發布了自建電池計劃，因此2023年鋰電設備實際招標需求或超理論值。
國際化戰略積極推進，打造海外鋰電設備市場的中國名片
中國鋰電設備企業具備全球競爭力，公司作為全球鋰電設備龍頭以及新能源裝備的領軍企業，未來將充分受益于海外市場增長。2018-2021年公司海外業務收入占比分別1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022年上半年公司海外業務收入占比19.0%，海外占比持續提升。訂單方面，我們預計2022年海外訂單40億元（ACC14GWh、大眾20GWh），預計2023年海外招標將進一步快速增長。
致力于打造非標自動化設備平臺型企業，非鋰電設備業務有望蓬勃發展公司覆蓋九大業務（鋰電設備、光伏設備、3C設備、汽車產線、智能物流、氫能設備、激光加工設備、電容設備以及智能工廠解決方案），有望將先進的研發、管理經驗復制到各個領域，成為非標自動化設備龍頭。
盈利預測及估值
預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別36.5、48.3、59.8億元，三年復合增速37%，對應PE分別為13、10、8倍。維持“買入”評級。
風險提示：鋰電企業擴產低于預期；新業務拓展低于預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券孫培德研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.27%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利35.82億，根據現價換算的預測PE為13.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為52.02。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，先導智能（300450）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
