4月19日，國家能源局綜合司發(fā)布對《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》公開征求意見的公告，首次提出風(fēng)電、光伏發(fā)電量占比到2025年達(dá)16.5%左右的目標(biāo)。
消息面刺激下，光伏龍頭股價大漲。當(dāng)天，隆基股份(601012.SH)報收89.61元/股，漲4.99%;通威股份(600438.SH)報收33.48元/股，漲5.72%。
過去一年，疫情未能阻擋光伏行業(yè)極高的景氣度。
4月12日晚，硅料龍頭通威股份連發(fā)41份公告，詳細(xì)披露2020年年報及2021年一季報相關(guān)內(nèi)容。2020年，通威股份實現(xiàn)營收442.00億元，同比增長17.69%。其中，光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入225.02億元，營收首次超越另一主業(yè)——農(nóng)牧業(yè)務(wù)。2021年一季度，受益于硅料漲價，通威股份實現(xiàn)營收106.17億元，同比增長35.69%;扣非凈利潤7.96億元，同比增長151.86%。
披露業(yè)績的同時，通威股份還公布了新一輪融資計劃。
公告顯示，通威股份擬公開發(fā)行總額不超過人民幣120億元A股可轉(zhuǎn)債，募集資金擬用于硅料項目、15GW單晶拉棒切方項目以及補充流動資金。單晶拉棒切方是制作硅片的工藝流程之一，這意味著此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，通威股份將可全力切入硅片環(huán)節(jié)參與競爭。
“切入硅片業(yè)務(wù)進一步挖掘利潤增長點，同時可有效連接公司的高純晶硅業(yè)務(wù)和高效太陽能電池業(yè)務(wù)。”通威股份在公告中表示。
4月16日，就發(fā)行可轉(zhuǎn)債切入硅片環(huán)節(jié)等問題，記者多次致電通威股份，但截至發(fā)稿仍未獲回應(yīng)。
籌劃巨額融資的背后，是通威股份正加速布局產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化。實際上，有這一動作的不止通威股份一家。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2020年，隆基股份、通威股份等一眾光伏龍頭企業(yè)公布的擴產(chǎn)項目多達(dá)40個，囊括產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)，累計計劃投資總額高達(dá)2147.76億元。其中，隆基股份、中環(huán)股份(002129.SZ)等中上游企業(yè)向下游環(huán)節(jié)滲透，晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等下游環(huán)節(jié)企業(yè)則向上游環(huán)節(jié)擴張。
4月16日，晶澳科技執(zhí)行總裁牛新偉對記者表示，擁有垂直一體化布局能夠有效降低產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格波動帶來的影響，一體化布局均衡不僅能更好應(yīng)對漲價危機，也有利于企業(yè)未來健康發(fā)展。
漲價層層傳導(dǎo)
光伏產(chǎn)業(yè)鏈分為上游高純晶硅、中游硅片-太陽能電池-組件及下游光伏電站。而上游高純多晶硅料的生產(chǎn)具有高技術(shù)壁壘、資金密集、擴產(chǎn)周期長、寡頭集中等特點。因此，在硅料環(huán)節(jié)上，頭部企業(yè)占據(jù)絕大多數(shù)市場份額。
首創(chuàng)證券研報顯示，目前，硅料供應(yīng)商主要有通威股份、保利協(xié)鑫能源(03800.HK)、新特能源(01799.HK)、新疆大全(837316.OC)等，全球大部分硅料產(chǎn)能集中在中國。數(shù)據(jù)顯示，2020年，通威股份多晶硅料產(chǎn)量占全球硅料產(chǎn)量比例達(dá)16.7%，排名第一。
硅料業(yè)務(wù)也為通威股份貢獻了不少利潤。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年，“高純晶硅及化工(即硅料)”毛利率高達(dá)34.70%，同比增長6.30%。
公告顯示，通威樂山二期3.5萬噸、保山一期4萬噸棒狀硅預(yù)計2021年11月投產(chǎn)。由于新增產(chǎn)能大部分在年底投產(chǎn)，加上產(chǎn)能爬坡期在3-6個月，因此新增產(chǎn)能對通威股份2021年的硅料產(chǎn)出貢獻有限。
興業(yè)證券研報觀點稱，國內(nèi)主要硅料廠商大多已有擴產(chǎn)計劃，但預(yù)計2021年新增產(chǎn)能有限，預(yù)計硅料全年仍維持緊缺狀態(tài)，今年價格較難大幅下跌。1月以來硅料價格連續(xù)跳漲，單晶致密料價格從去年底8.2萬元/噸上漲至3月11.7萬元/噸，漲幅達(dá)42%。
自2021年初以來，硅料價格呈跳躍式上漲，從70元/公斤一路上漲至140元/公斤。PVInfoLink數(shù)據(jù)顯示，因市場短缺狀況不改，硅料價格再度跳漲，大廠與大廠間的硅料大單價格達(dá)到135元/公斤-140元/公斤，散單更是高達(dá)140元/公斤-145元/公斤。
對通威股份來說，硅料漲價無疑是一大利好。在生產(chǎn)成本維持基本水平的情況下，該公司的利潤進一步得到提升。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年樂山一期和包頭一期硅料項目平均生產(chǎn)成本已降至3.63萬元/噸，平均每公斤生產(chǎn)成本約36.3元。
“硅料漲價的效應(yīng)會逐步傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈中下游。”長期追蹤光伏股的投資人李思(化名)對記者說，“硅料從去年七八月就開始漲，是價格觸底反彈后的超額增長。”
4月15日，隆基股份公示單晶硅片價格。其中170μm厚度G1、M6硅片報價為3.90元/片、4.00元/片，175μm厚度M10報價為4.86元/片。與3月25日公示價格相比，G1和M6硅片均上漲0.25元/片，漲幅約6.8%，M10上漲0.3元/片，漲幅6.58%。
中金公司研報觀點稱，產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料、硅片相繼公布漲價，預(yù)計中下游環(huán)節(jié)利潤空間仍受到一定擠壓，價格博弈在二季度內(nèi)仍將持續(xù)。
“太難受了!”北京特億陽光新能源總裁祁海坤接受記者采訪時說，“硅料漲價對于電池片和組件環(huán)節(jié)企業(yè)并不友好，因為電池片、組件市場競爭激烈、利潤率太低，不注意控制成本就會賠錢，面向終端市場漲價實在太難。”
漲價層層傳導(dǎo)，終端用戶已經(jīng)感受到了硅料漲價帶來的影響。
晶科科技(601778.SH)投資者關(guān)系總監(jiān)宋昊告訴記者，按照現(xiàn)在硅料價格來看，今年國內(nèi)裝機量受抑制的概率仍較高，實際上從終端價格來看，組件價格已高于去年。對于電站公司來說，組件成本對項目成本的影響非常大，在價格相對較高的情況下，有些項目必然要重新考慮或推遲。“今年到現(xiàn)在，終端裝機其實還是比較弱的。”宋昊說。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，因市場競爭激烈，硅料漲價的傳導(dǎo)最多到電池和組件環(huán)節(jié)。“現(xiàn)在是頭部的電池還有毛利，單獨的組件基本都是虧損。組件在光伏行業(yè)發(fā)展初期就是利潤受擠壓的環(huán)節(jié)，組件的技術(shù)、投資等壁壘都比較低，這也使得其毛利率不是特別高。”宋昊說。
垂直一體化趨勢漸明
硅料漲價的壓力下，布局垂直一體化企業(yè)所獲優(yōu)勢更為明顯。記者注意到，在打造垂直一體化的過程中，具有強大融資能力的企業(yè)的布局速度相對較快。
平安建投高級業(yè)務(wù)經(jīng)理張仕元對記者分析稱，擁有良好業(yè)績支撐、能夠與資本市場建立良性互動的公司，融資能力才會越來越強。他同時強調(diào)，“垂直一體化模式是制造業(yè)企業(yè)尋求成本最優(yōu)、規(guī)模做大的一種選擇，但并不是唯一選擇。”
李思亦對記者指出，企業(yè)不一定都要追求垂直一體化，還有一些企業(yè)會選擇與環(huán)節(jié)中有實力的企業(yè)合作，進行利益捆綁變相布局上下游。“前者適合融資能力強的龍頭，后者則更適合融資能力相對偏弱的二三線廠商。”李思稱。
一名接近隆基股份的相關(guān)人士則對記者表示，企業(yè)打造垂直一體化要看進入的領(lǐng)域是否有核心技術(shù)，有核心技術(shù)才有競爭優(yōu)勢，畢竟光伏是技術(shù)迭代和成本控制要求很高的行業(yè)。
光伏企業(yè)加快對垂直一體化的布局，除了要遏制漲價帶來的成本壓制問題，也隱含著對越來越多新玩家入局光伏行業(yè)的擔(dān)憂。
上機數(shù)控(603185.SH)和京運通(601908.SH)是典型的外部玩家。這兩家公司自2019年開始拓展單晶硅片業(yè)務(wù)，2020年大規(guī)模擴產(chǎn)后開始對現(xiàn)有硅片龍頭地位發(fā)起挑戰(zhàn)。2021年2月19日，上機數(shù)控發(fā)布公告稱，公司擬投資35億元建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶硅拉晶及配套生產(chǎn)項目。
此外，光伏玻璃去年價格暴漲也吸引了不少新玩家進場，其中也包括福耀玻璃(600660.SH)、德力股份(002571.SZ)等傳統(tǒng)玻璃企業(yè)。
另一方面，技術(shù)的更新迭代同樣會吸引大量新資本的青睞，為新玩家提供進入光伏行業(yè)的通道。
異質(zhì)結(jié)(HJT)是其中一項較為受關(guān)注的新技術(shù)，該項技術(shù)的投資產(chǎn)能已初具規(guī)模。國盛證券研報指出，異質(zhì)結(jié)電池片最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.18%。
人大重陽助理研究員趙越對記者指出，在“碳中和”背景下，可再生能源發(fā)電在整體發(fā)電占比中的地位逐步擴大是趨勢，但目前需要考慮的是轉(zhuǎn)換效率與使用率的問題。在強調(diào)“降本促效”的光伏行業(yè)，異質(zhì)結(jié)無疑是一項極具前景的新技術(shù)。
“異質(zhì)結(jié)的投資成本下降很快，有高轉(zhuǎn)換率潛力的異質(zhì)結(jié)技術(shù)綜合競爭優(yōu)勢也將體現(xiàn)出來。祁海坤對記者稱。
異質(zhì)結(jié)技術(shù)廣闊的市場前景吸引了不少企業(yè)布局。以通威股份為例，該公司擬將“年產(chǎn)7.5GW高效晶硅太陽能電池智能互聯(lián)工廠項目(金堂一期)”項目的PERC電池產(chǎn)能由7.5GW調(diào)整為PERC電池產(chǎn)能5.6GW，剩余場地用于異質(zhì)結(jié)電池試驗生產(chǎn)線建設(shè)。
4月9日，愛康科技(002610.SZ)舉行異質(zhì)結(jié)高效光伏組件封箱出貨儀式，成為首家領(lǐng)跑異質(zhì)結(jié)新技術(shù)的企業(yè)。據(jù)介紹，愛康科技生產(chǎn)的高效異質(zhì)結(jié)電池平均轉(zhuǎn)化效率可達(dá)24.2%。
“長期來看，在技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)化進步的雙重推動下，光伏行業(yè)有望持續(xù)降本增效，擴大‘平價’普及范圍。”東興證券電新首席分析師鄭丹丹對記者說。
