2020年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，“碳達(dá)峰、碳中和”被列入為次年的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一。根據(jù)中汽統(tǒng)計(jì)的中國(guó)碳排放情況，汽車行業(yè)碳排放占比達(dá)到7.5%，僅次于電力和制造行業(yè)，汽車行業(yè)自然而然成為了碳減排中的重要一環(huán)。根據(jù)碳排放場(chǎng)景，汽車行業(yè)劃分為制造階段和使用階段，其中后者是前者的13倍，所以重點(diǎn)是使用階段的碳減排。傳統(tǒng)汽車通過(guò)燃燒汽車和柴油等化石燃料而獲取動(dòng)力，尾氣直接排放出碳，而新能源汽車使用電能或氫能，直接排放為零，因而推廣新能源汽車可顯著推動(dòng)汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳減排。
由于汽車使用個(gè)體分散，所以并未將這些個(gè)體直接接入到2021年1月5日剛成立的碳排放交易系統(tǒng)，減排的主體仍是車企。同時(shí)，由于“雙積分”政策結(jié)合了油耗目標(biāo)，這與碳減排的方向是一致的，所以我們國(guó)家暫時(shí)沒(méi)有像歐盟一樣對(duì)車企設(shè)計(jì)碳配額。從效果來(lái)看，新版的“雙積分”政策在20年6月出臺(tái)，相較于此前版本，規(guī)定更細(xì)，標(biāo)準(zhǔn)更高，積分獲取困難程度增加，積分價(jià)格大幅提高，促進(jìn)車企生產(chǎn)和銷售更多的新能源汽車。除此以外，我國(guó)對(duì)新能源汽車是以鼓勵(lì)和鞭策并舉，國(guó)家補(bǔ)貼政策已由2020年延期到2022年，“扶上馬、送一程”的態(tài)度明確。地方也出臺(tái)牌照、路權(quán)、停車等優(yōu)惠政策引導(dǎo)消費(fèi)者購(gòu)買新能源汽車。
受去年疫情影響，簡(jiǎn)單以全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)計(jì)算估值，必然是得到一個(gè)較高的水平。由于新能源汽車賽道長(zhǎng)期確定性較高，估值的方法可以采取以未來(lái)現(xiàn)金流或者業(yè)績(jī)進(jìn)行折現(xiàn)，簡(jiǎn)化版的方法是計(jì)算未來(lái)5年的市場(chǎng)規(guī)模空間，忽略掉折現(xiàn)因子。尤其在去年底，新能源行業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)不斷超預(yù)期，使得投資者上調(diào)了模型中的收益數(shù)據(jù)，板塊股價(jià)在去年實(shí)現(xiàn)了大幅上漲。近期市場(chǎng)預(yù)期流動(dòng)性收緊，導(dǎo)致估值模型中折現(xiàn)因子減小，或者被忽略掉的折現(xiàn)因子又不得不再考慮進(jìn)來(lái)，導(dǎo)致板塊在近期出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。
在“碳達(dá)峰、碳中和”的大背景下，新能源汽車仍是長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)的行業(yè)，我們相信后續(xù)新能源行業(yè)相關(guān)公司會(huì)釋放出亮眼的業(yè)績(jī)。以廣泛接受的對(duì)成長(zhǎng)行業(yè)PEG估值方法出發(fā)，新能源行業(yè)經(jīng)歷本次調(diào)整后，PEG已經(jīng)遠(yuǎn)低于1，目前具有較高的投資性價(jià)比。此外，市場(chǎng)的逐步穩(wěn)定有助于重塑市場(chǎng)信心。所以長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)詧?jiān)定地看好新能源汽車行業(yè)。
