這個春節(jié)，基金持續(xù)火熱。親朋好友見面聊天，基金理財成為熱門話題之一。不少投資人對于基金經理的投資風格如數家珍。而支付寶的基金理財討論區(qū)，更是成為了大型相親現場。
春節(jié)期間，一些明星基金經理、理財大咖忙里偷閑，推出一系列在線理財直播，與各路“網紅”爭鋒。
牛年首個交易日，公募基金抱團的核心資產表現欠佳。受核心資產大幅調整影響，多只基金單日業(yè)績跌幅甚至超過股票，個別基金再次跌上“熱搜”。
有投資者在社交平臺表示，持有的基金大多重倉白酒和醫(yī)藥等核心資產，此次調整使得年前的收益虧掉不少;也有投資者表示，會擔心此次風格會是否發(fā)生輪轉，未來行情也將直接影響自己的基金操作。
無論接下來市場是否出現抱團瓦解、風格輪動等走勢，多位公募業(yè)內人士表示，市場整體結構將趨于平衡，優(yōu)質公司將會獲得更多關注。
基金抱團股大跌
牛年“開門紅”行情有些出乎意料。2月18日，節(jié)后開市首日，A股三大指數走勢分化，盤中出現3500只個股上漲，看似顯著的賺錢效應，卻出現了滬深300指數單日下跌0.68%的奇特現象。
究其原因，主要是前期漲幅過高的基金抱團股出現了大幅調整，以貴州茅臺為代表的基金重倉股出現大幅調整。2月18日，貴州茅臺單日大跌5%，市值蒸發(fā)超1600億元，多只白酒龍頭股集體下跌。藥明康德為代表的醫(yī)藥股也出現集體調整，藥明康德單日大跌超7%，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療等醫(yī)藥股也出現大跌。家電龍頭美的集團單日大跌超8%。
與此同時，有色、煤炭等順周期板塊走出了逆市上漲行情，有色金屬、煤炭板塊單日大漲超5%，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云南銅業(yè)等個股盤中漲停。
對于牛年首個交易日A股市場的表現，招商基金資深策略分析師黃亮表示，指數高開低走很大一部分原因是來自于節(jié)日期間外盤漲幅較好，以致于滬指早盤大幅高開，漲幅有點“一步到位”的意思。同時，順周期板塊爆發(fā)使盤面產生了蹺蹺板效應，前期熱門板塊大幅調整，指數則呈現出高位震蕩態(tài)勢。另外一個影響因子是央行開展了2000億元中期借貸便利(MLF)操作，利率維持在2.95%不變，以及進行了200億元逆回購操作，央行溫和收緊貨幣的態(tài)度較為明顯。
基金“跌上”熱搜
核心資產大跌下，一些重倉醫(yī)藥等消費板塊的公募基金成為最大受害者。東方財富Choice數據顯示，2月18日當天，有63只基金凈值跌幅超過5%，合計共有448只基金單日凈值跌幅超過3%。大跌的基金主要屬于醫(yī)藥主題基金。具體來看，某只醫(yī)療健康基金單日跌幅最高達到6.36%，多只醫(yī)藥主題基金跌幅超5%。
令人難以預料的是，過去漲幅較好的醫(yī)藥板塊，突然的調整使得醫(yī)藥基金集體大跌，這引起了眾多基民的關注，基金再次“出圈”登上微博熱搜。
有些投資者感嘆，年前持有的醫(yī)藥基金未做止盈，年后一天跌去不少收益;有些投資者認為，醫(yī)藥股估值還是太高，現在買入醫(yī)藥基金應該謹慎;有些投資者則認為，醫(yī)藥基金應該長期持有，而不是看短期波段。
實際上，拉長時間來看，醫(yī)藥基金收益位居行業(yè)主題前列。截至2月18日，近一年來，醫(yī)藥主題基金收益頗豐，多只基金區(qū)間凈值漲幅超過70%，最高漲幅超過120%。
中歐基金近日在微博發(fā)文，堅定看好醫(yī)藥板塊，“雖然今天醫(yī)療板塊調整幅度較大，但是我們認為行業(yè)基本面沒有發(fā)生變化”。
中長期來看，中歐基金認為，成長仍然是醫(yī)藥行業(yè)的主旋律。在醫(yī)藥行業(yè)內部，創(chuàng)新、消費、服務等板塊則進一步體現出了相對優(yōu)勢。創(chuàng)新板塊受到政策鼓勵，新產品的研發(fā)、審批、上市都較之前有了明顯提速，國內創(chuàng)新企業(yè)競爭力快速提升;消費板塊受醫(yī)保影響相對較小，同時隨著人民生活水平提高市場需求正在快速擴大;醫(yī)療服務板塊則在眼科、口腔科、腫瘤等專科領域填補了公立醫(yī)療的不足。
嘉實基金研究部副總監(jiān)、消費基金經理吳越向《國際金融報》記者分析稱，需要客觀承認的是，包括白酒在內的消費行業(yè)龍頭，例如調味品、醫(yī)療服務等，估值處在歷史相對高位，的確對價值投資帶來了挑戰(zhàn)。但真正的泡沫指的是企業(yè)賬面市場價值的永久性摧毀，對于擁有強大自我造血能力、具備長期成長空間的優(yōu)質企業(yè)，階段性高估的對價補償主要是降低預期回報率、延長預期回報時間。
公募如何看待后市
目前，市場的分歧依舊在基金抱團股，過去兩年基金重倉的抱團股估值持續(xù)走高，其背后的擔憂不斷被市場討論，一旦抱團股估值過高，部分企業(yè)發(fā)展不及預期，這將會面臨股價下跌來消化估值的風險。
對于優(yōu)質資產估值太高，南方基金副總經理兼首席投資官(權益)史博認為，如果采用絕對估值視角，目前全世界幾乎所有具備投資價值或投機價值的資產都極度不便宜。但如果采用相對視角，則標普500目前相對美債的估值處于中位數水平，A股相對國內利率也類似。
史博認為，市場整體結構平衡。全球經濟復蘇使得順周期公司會得到更多的關注。整體上，較高估值的優(yōu)質公司面臨的系統性風險不大，但需要較長的時間消化估值。
萬家基金認為，策略上會重視那些有望從疫情中逐漸恢復出來的板塊，一旦走出困境，業(yè)績彈性是極大的;其次會重視那些業(yè)績增速與當前估值匹配度較高的龍頭企業(yè)，貨幣終將收緊，資金抱團趨勢很可能會在2021年進一步加強，而不是分散。
除了優(yōu)質公司的篩選，流動性問題也是市場關注的焦點之一。
德邦基金專戶業(yè)務部執(zhí)行總經理孫博巍表示，近期央行持續(xù)收緊流動性，2月以來回籠資金近4000億元，流動性拐點或已到來。雖然短期市場會受影響，但從全年來看流動性擾動不足為懼。
萬家基金認為，中長期看，疫情在全球范圍內將獲得越來越好的控制，而貨幣政策也將相應收緊。因此，對于短期經濟的增長預期是越來越樂觀的，而投資者也將越來越重視短期業(yè)績的改善情況，隨著資金的流動，估值的壓力很可能越來越大。
牛年A股行情將如何演繹?黃亮認為，目前看，牛年行情周期上或圍繞信用收縮，同時盈利逐季回落的節(jié)奏，這意味著普漲行情依然有一定難度。高景氣和業(yè)績確定性強的核心品種策略預計仍然有效，同時，圍繞全球經濟復蘇以及再通脹預期，相關順周期、疫苗、影視、酒店等方向預計仍具備中期機會。
中融基金相關人士對《國際金融報》記者表示，3月初的全國兩會召開前暫時看不到對市場產生重大影響的因素。這種情況下，國內外需求共振，上游資源品石油、有色金屬、化工等漲價邏輯在短期或仍保持強勢。中游制造——出口鏈條的放量邏輯可能會貫穿全年，新能源汽車、光伏、風電、機械等行業(yè)仍有機會。宏觀經濟向好、貨幣邊際收緊帶來利率抬升，銀行或將受益。
吳越認為，從中期邏輯來看，當前消費股尤其是部分龍頭股的估值和市值確實都處于歷史高位，判斷2021年全年波動加劇、結構進一步分化將是大概率情景。
