近年來憑借“消費王道”走紅的基金經理獲得了市場真金白銀的支持，頂流張坤、劉彥春等人更是憑借著對白酒等消費板塊的投資聲名鵲起。然而，2022 年一季度，A 股市場震蕩下跌，消費基金也多呈虧損情況。
貝殼財經記者按照Wind行業分類選擇了以日常消費和可選消費為投資重點、規模超過20億的基金產品進行了分析，整體來看，涉及到19只公募基金產品，對應13位基金經理，包含張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒等明星基金經理。
這些持倉偏愛消費股的基金產品表現如何？對應的基金經理又通過怎樣的調倉來應對市場變化？展望后市，這些基金經理又持怎樣的觀點？
7只消費基金年初至今虧損超50%，多位基金經理整體倉位微調
貝殼財經記者按照Wind行業分類選擇了以日常消費和可選消費為投資重點、規模超過20億的基金產品進行了分析，整體來看，涉及到19只公募基金產品，對應13位基金經理，包含張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒等明星基金經理。
Wind數據顯示，年初至今看來，受A股市場調整，19只大消費基金多呈現虧損情況，僅金梓才在管的財通價值動量收益率為正，達到2.49%，其余18只基金年初以來收益率在-20%以上，其中，7只基金年初至今虧損超過50%。
不過從同類排名來看，這些基金收益率處于行業中上的位置。
成立年限大于3年的12只基金中，僅金梓才在管基金的倉位在78%左右，其他8位基金經理均保持85%以上的高倉位，其中4人倉位在90%以上。
相比2021年年末，整體倉位微調，其中，張坤、劉彥春、劉洋、胡昕煒4位基金經理均下調了股票持倉。
貝殼財經記者統計發現，從前三大重倉股來看，白酒股仍然是張坤、劉彥春等基金經理偏愛的個股，盡管他們在一季度均下調了貴州茅臺，但貴州茅臺仍居于重倉股第一位。此外，山西汾酒、瀘州老窖、五糧液等白酒股也備受青睞，出現在多位基金經理的重倉股名單中。
一季度農業股表現較大抗跌性，“2022年有望成為農業大年”
作為19只基金中唯一一個凈值呈現增長的代表，金梓才在管的財通價值動量一季度表現亮眼，這主要與其持倉比例和重倉股表現有關。截至1季度末，該基金的股票持倉比例為77.92%，債券持倉比例為12.48%。相比其他消費基金來看，股票倉位較低，債券倉位偏高，表現出較大抗跌性。
具體來看，金梓才偏愛農林牧漁業和制造業股票，二者合計持倉占比超過50%。一季度，金梓才在管的該基金的持倉組合變化不大，基本維持了上年四季度的行業配置思路，重倉養殖板塊，并取得了較好效果。因為疫情和成本共同影響，減持了食品板塊，比如，洽洽食品。
從重倉個股來看，巨星農牧以8.33%的持倉位列第一，唐人神、天邦股份和傲農生物等三只個股占比均超過7%。
同樣偏愛農林牧漁和制造業股票還有吳越在管的嘉實農業產業。年初吳越對農業板塊的態度更加樂觀，因此堅定調倉，大幅降低了以白酒為代表的食品飲料防御板塊的持倉，大幅提高了生豬養殖特別是二三線養殖股增加組合的進攻彈性。
相比前兩位基金經理，劉洋在看好農林牧漁和制造業發展的同時，在建筑業方面有所特色（持倉9.99%）。對比發現，一季度萬家瑞隆主要配置了生物育種、穩增長、新能源以及生豬養殖板塊，加倉了有周期反轉預期的生豬養殖個股。
談及后續大農業板塊的發展時，金梓才認為，疫情不會改變養殖板塊震蕩筑底的趨勢，隨著行業去產能進入后期，養殖行業價格拐點越發臨近。同時，對服務業各個板塊也相對看好，做了積極布局和增配。
吳越表示，在市場熊市的背景下，一季度農業中的生豬養殖相關標的取得了較好的股價表現，關于豬周期反轉的邏輯正在逐步被市場所接受。值得一提的是，與其他板塊不同，3 月份突然爆發的俄烏戰爭，可能會給農業板塊或間接或直接帶來正面影響。
“目前的農業板塊估值依然處于歷史偏低水平，考慮到較低的機構持倉、養殖業/種業也都處于基本面拐點的前夜，現在板塊的投資價值依然凸顯，2022年有望成為農業大年。”吳越說。
他還強調，農業資產不同于品牌消費類資產，特征是高波動、高彈性、周期驅動為主、長期穩定性較弱，因此農業產業基金適合風險偏好較高、具備中短期回撤承擔能力的專業投資者。
劉洋則認為，短期A股市場或將持續震蕩磨底，但最恐慌的時候正在過去。相對看好生物育種板塊、生豬養殖板塊、穩增長板塊等。
基金經理仍愛“喝酒”，貴州茅臺仍是張坤、劉彥春等人的重倉股
張坤、劉彥春、胡昕煒、蕭楠等基金經理可謂大消費板塊投資的代表，細究重倉股來看，他們的投資方向有所不同，張坤重倉食品飲料和金融；劉彥春集中在食品飲料和醫藥生物；胡昕煒集中在食品飲料、休閑服務和部分電氣設備；蕭楠集中在食品飲料和家用電器。
張坤在管的易方達藍籌精選在一季度股票持倉比例微降，但仍保持93.41%的高倉位運行。整體來看，張坤增加了科技等行業的配置，降低了金融等行業的配置。
從重倉股來看，張坤小幅減持貴州茅臺，但貴州茅臺位列第一大重倉股，招商銀行和騰訊控股位緊隨其后；大幅加倉美團，加倉幅度高達33%，進而美團取代平安銀行，躋身易方達藍籌精選前十大重倉股。
劉彥春在管的景順長城鼎益混合中，制造業持倉占比達70.55%。截至一季度末，劉彥春小幅減持貴州茅臺但仍將其作為第一大重倉股，前十大持倉股為貴州茅臺、 邁瑞醫療、五糧液、瀘州老窖、中國中免、藥明康德、海大集團、海康威視、古井貢酒、晨光股份。
其中，晨光股份為新進個股，愛爾眼科則退出了前十大重倉股之列。
而胡昕煒在管的匯添富消費行業一季度下調了貴州茅臺、山西汾酒和寧德時代等多只個股，不過這三只個股仍然是其前三大持倉股。整體來看，一季度增持的藥明康德躋身前十之列，百潤股份退出。
蕭楠和王元春在管的易方達消費行業增持了受成本上漲和銷售不振雙重擠壓的家電板塊，并調整了白酒的配置結構，增加了高端和次高端白酒的配置。具體來看，減持貴州茅臺、古井貢酒和牧原股份，增持了洋河股份、美的集團，微增五糧液。其中，洋河股份代替牧原股份躋身前十大重倉股之列。
展望后市，張坤認為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。企業每天不斷累積的自由現金流將反映到其價值的積累中，而不斷增長的企業價值終將投射到其市值增長中。
劉彥春表示，股票市場整體估值水平已經顯著回落。盡管短、中、長期的困擾因素仍然很多，但現階段的估值水平很可能較大程度反映了這些潛在風險。只要企業的能力沒有改變，外部環境變化只是階段性擾動，對公司的合理定價影響不大。
胡昕煒則強調，持續看好中國消費行業的投資機會。伴隨著居民生活水平的不斷提高以及人們對美好生活的向往，中國消費行業有望持續保持穩健增長，這是中國最為確定的投資機會之一。同時，中國處在一輪巨大的消費結構升級浪潮中，這個浪潮仍將持續很多年。
不過他指出，伴隨著疫情在多地的蔓延，預計國內消費受到的短期影響較大。但短期因素不影響中國消費行業持續穩健增長的潛力，更不影響消費持續升級的大趨勢。
新京報貝殼財經記者?胡萌
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