法定貨幣數(shù)字化已是全球未來的大趨勢，世界貨幣的競爭化以及多元化因此會(huì)演繹得越來越激烈，不同形式的法定貨幣競相登場，帶著國家信用背書的烙印躋身全球貨幣價(jià)值儲(chǔ)存、交換媒介的工具賽道。
中國人民銀行前任行長、中國金融學(xué)會(huì)會(huì)長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院名譽(yù)院長周小川日前出席2021清華五道口全球金融論壇并發(fā)表主旨演講時(shí)強(qiáng)調(diào)，數(shù)字人民幣設(shè)計(jì)的目的和努力的方向主要是國內(nèi)支付系統(tǒng)的現(xiàn)代化，為零售支付系統(tǒng)服務(wù)，不是要取代美元在國際上的主導(dǎo)地位。作為中國數(shù)字貨幣的直接決策者與推動(dòng)者，周小川對(duì)數(shù)字人民幣的定位既澄清與矯正了國內(nèi)不少人對(duì)法定數(shù)字貨幣的誤讀，同時(shí)也讓可能讓那些拿數(shù)字人民幣說事的美國政客和精英人士緘默其口。
從先后在深圳、蘇州、北京、成都、上海與長沙等六地進(jìn)行公測，到接入京東、B站、美團(tuán)、滴滴、順豐等線上企業(yè)，同時(shí)覆蓋數(shù)萬家線下商戶，作為一種技術(shù)創(chuàng)新物種，借助與宏觀政策的鼎力支持與微觀領(lǐng)域金融科技創(chuàng)新能量的雙重驅(qū)動(dòng)，數(shù)字人民幣正朝著零售消費(fèi)端加速落地與聚焦，從中著實(shí)看不到其能與美元發(fā)生關(guān)聯(lián)的蛛絲馬跡。但之所以產(chǎn)生數(shù)字人民幣會(huì)替代美元的認(rèn)知與判斷，主要是源于實(shí)踐層面作為一種跨境支付工具，數(shù)字人民幣遲早會(huì)進(jìn)入對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域，同時(shí)從技術(shù)上來講，數(shù)字法幣又是建立在區(qū)塊鏈底層技術(shù)基礎(chǔ)之上的，而區(qū)塊鏈具有“去中心化”特征，即支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)與端對(duì)端的交易。說得直白一些就是，有了法定數(shù)字貨幣，中國在今后的國際貿(mào)易活動(dòng)中就可擺脫受美國控制的SWIFT(環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì))，直接與貿(mào)易對(duì)象國進(jìn)行非美元化工具的結(jié)算。
SWIFT被美國主宰的確不假，除了該機(jī)構(gòu)的董事長常年由美國人擔(dān)任外，作為一個(gè)覆蓋全球的銀行間跨境相互通信與結(jié)算系統(tǒng)，SWIFT的結(jié)算工具主要是美元，而且全球所有國家的貿(mào)易與投資往來都須經(jīng)過SWIFT進(jìn)行結(jié)算，美國也經(jīng)常拿SWIFT當(dāng)做武器對(duì)相關(guān)國家展開制裁，也就是限制或者取消使用美元的資格。在這種情況下，天下自然苦秦(SWIFT或者美元)久矣。但是，苦水也只有往肚子里吞，畢竟全球至今還沒有找出一個(gè)可以“去美元”的有效藥方，即便是有了像數(shù)字人民幣這樣的法定數(shù)字貨幣新面孔，也并不意味著其就可以成為取代美元的力量。
不錯(cuò)，數(shù)字人民幣可以獨(dú)立于SWIFT之外運(yùn)作，但交易永遠(yuǎn)是雙方或者多方的，如果在SWIFT之外采用數(shù)字人民幣結(jié)算只有一方尤其是中方的主張，再順暢的交易與結(jié)算通道恐怕也是功能式微。換言之，數(shù)字人民幣要得到國際市場更多的認(rèn)可，必須具備超過或者與美元齊身的價(jià)值，比如幣值穩(wěn)定、流通廣泛與匯率自由等，顯然人民幣還不能完全顯示出這些優(yōu)勢。既如此，擺脫了SWIFT而采用數(shù)字人民幣結(jié)算的數(shù)量也將十分有限，相應(yīng)地對(duì)美元的“擠出效應(yīng)”也會(huì)非常微弱。還有一點(diǎn)必須提醒的，無論是采用什么貨幣工具結(jié)算，國際市場上的貿(mào)易品尤其是大宗商品都是用美元來計(jì)價(jià)的，也就是說，即便脫離了SWIFT用數(shù)字人民幣結(jié)算，前提都是建立在美元作為價(jià)值尺度基礎(chǔ)之上的，在這種情況下，我們說數(shù)字人民幣改變的只是貿(mào)易工具的結(jié)算形式，并沒有改變對(duì)美元的價(jià)值依賴這一核心內(nèi)容，從而也就沒有動(dòng)搖美元的基礎(chǔ)性支配地位。
實(shí)際上，按照官方的表述，數(shù)字人民幣包括DC(數(shù)字貨幣)和EP(電子支付系統(tǒng))兩個(gè)部分，其中DC代表的是流通中的現(xiàn)金，即所謂的M0，或者說流通中的紙幣量，而EP代表的則是流通與支付渠道，也就是線上代替線下、銀行支付之外還有非銀支付。顯然，數(shù)字人民幣改變的只是法幣形式與使用方式，而任何一種貨幣的本體價(jià)值或者實(shí)際影響其實(shí)并不會(huì)因?yàn)檫@樣表觀的改變而改變，尤其是在國際匯率市場與全球貿(mào)易活動(dòng)中，美元也不會(huì)因?yàn)閿?shù)字人民幣的出現(xiàn)而自慚形穢，反倒可能是一切照舊。否則，全球目前那么多國家和地區(qū)都在搞法定數(shù)字貨幣，美元早就無用武之地了。
其實(shí)，照美元在全球的功能地位與市場影響力，目前任一非美貨幣均不可與其同日而語。在各國央行的外匯儲(chǔ)備中，美元占比達(dá)60%，國際貿(mào)易投資支付的份額中美元占比超過40%，同時(shí)全球40%的債務(wù)以美元計(jì)價(jià)，90%的外匯交易都涉及美元。另外，在國際貨幣基金組織的貨幣籃子中，美元也一直穩(wěn)居第一。這樣的國際貨幣體系很長時(shí)期將很難重塑，因?yàn)橹蚊涝趦r(jià)值儲(chǔ)存、交換媒介和記賬單位長袖善舞的不僅只有美國在全球領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)、科技和軍事綜合實(shí)力，也有美國作為全球最大消費(fèi)市場所產(chǎn)生的強(qiáng)大購買力與美元輸出力，更有美元自身穩(wěn)定的信用背書。這種情況也說明，只要美國不主動(dòng)改變國際貨幣體系，任一貨幣都不具備可以取代美元的較大概率，其中包括美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位并不會(huì)因任一或者多個(gè)國家貨幣形態(tài)的變化而作出改變;反言之，只要美元不數(shù)字化，即使有人民幣、歐元等主要貨幣的數(shù)字化，也很難撼動(dòng)目前的國際貨幣體系。
當(dāng)然，與其他非美主要經(jīng)濟(jì)體有所不同，中國目前是世界最大貿(mào)易國、最大的工業(yè)生產(chǎn)國、最大的初級(jí)原料進(jìn)口國、最大能源進(jìn)口國和最大農(nóng)業(yè)進(jìn)口國，按照國際著名研究機(jī)構(gòu)推測，在2028年-2035年之間中國GDP將超越美國成為世界第一。到了這個(gè)節(jié)點(diǎn)，數(shù)字人民幣替代美元應(yīng)該很有底氣吧?其實(shí)未必。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，早在19世紀(jì)末美國的經(jīng)濟(jì)總量就超過了英國，但直到“二戰(zhàn)”后英鎊才最終走向終結(jié)而美元開始出人頭地，因?yàn)槟菚r(shí)美國才真正站到世界第一強(qiáng)國的高地之上，除了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)鶴立雞群之外，更有科技、軍事、文化、教育等綜合實(shí)力蓋壓全球。動(dòng)態(tài)地看，雖然中國經(jīng)濟(jì)總量超過美國只是時(shí)間早晚問題，但在軍事、科技、教育、文化和人才方面追平美國卻并非朝夕之事，由此決定了數(shù)字人民幣很長時(shí)期內(nèi)將無法與美元平起平坐。
回過頭去看，從美元成為世界貨幣到今天，美元的霸主地位一直巋然不動(dòng)，尤其在美國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的占比不斷下降，同時(shí)新興市場國家日漸崛起，以及歐元橫空出世與人民幣國際化進(jìn)程顯著加快且連續(xù)走強(qiáng)的背景下，美元的主導(dǎo)地位還能維持依舊本就是一件不尋常的事情。對(duì)于美國來說，既可以憑借美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位對(duì)美元資產(chǎn)支付更低的利息，也可以借此降低匯率風(fēng)險(xiǎn)并輕松承受大規(guī)模的貿(mào)易赤字，同時(shí)在國內(nèi)金融市場造就更充分的流動(dòng)性，并使美國企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本融資。因此，維系美元在國際貨幣體系中的強(qiáng)勢地位將成為美國不可動(dòng)搖的戰(zhàn)略抉擇。依次觀之，在法定數(shù)字貨幣問題上，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)一直視而不見，或者愿意落人之后。要知道，美國金融科技的變革能量其實(shí)絲毫不遜于中國，私營經(jīng)濟(jì)部門在數(shù)字貨幣和移動(dòng)支付領(lǐng)域的創(chuàng)新成果同樣可以與中國比肩攀高，只是與中國數(shù)字貨幣走出了一條由頂層發(fā)動(dòng)然后借助市場主體進(jìn)行場景拓展的基本路線不同，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能選擇首先與科技企業(yè)合作然后沿用商業(yè)化力量推展布局的路徑，而數(shù)字美元一旦落地，美元很大程度上或許可以獲得如同線下的線上比較優(yōu)勢。
最后，需要承認(rèn)的是，雖然數(shù)字人民幣不會(huì)構(gòu)成替代美元的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)稀釋與削弱美元的霸權(quán)地位的確有著明顯的積極意義，至少在看似牢不可破的國際銀行體系中打開了一扇全球貿(mào)易結(jié)算新視窗。更重要的意義在于，法定貨幣數(shù)字化已是全球未來的大趨勢，世界貨幣的競爭化以及多元化因此會(huì)演繹得越來越激烈，不同形式的法定貨幣競相登場，帶著國家信用背書的烙印躋身全球貨幣價(jià)值儲(chǔ)存、交換媒介的工具賽道。雖然美元還會(huì)一枝獨(dú)秀，但數(shù)字貨幣時(shí)代貨幣的主權(quán)信用價(jià)值將大大降低，取而代之的是數(shù)字化信用證書，它記錄與展示著各國數(shù)字貨幣綜合信用狀況，市場最終也能在比較選擇中過濾出可讓全世界各國認(rèn)同的去主權(quán)化的新型數(shù)字貨幣。
(作者 張銳 系中國市場學(xué)會(huì)理事、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授)
