隨著我國(guó)人口老齡化進(jìn)程加速，發(fā)展居民個(gè)人養(yǎng)老金融需求和養(yǎng)老第三支柱的重要性和迫切性日益凸顯。今年以來(lái)，監(jiān)管方面也多次喊話，引導(dǎo)銀行理財(cái)和信托業(yè)穩(wěn)妥轉(zhuǎn)型，建立完善養(yǎng)老保障第三支柱。
記者注意到，截至目前，多家銀行推出了養(yǎng)老系列理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)，有資深銀行人士指出，我國(guó)現(xiàn)有銀行養(yǎng)老產(chǎn)品與普通理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，養(yǎng)老特征不突出。
業(yè)內(nèi)人士指出，銀行需規(guī)范與統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)原則，兼顧適配性、穩(wěn)健性。更為重要的是，要拿到國(guó)家長(zhǎng)期GDP增長(zhǎng)的收益，資產(chǎn)配置必須廣泛，養(yǎng)老理財(cái)?shù)母拍钋八从械匕汛箢?lèi)資產(chǎn)配置能力推到了新的高度。
“養(yǎng)老”理財(cái)炒概念
“養(yǎng)老”系列理財(cái)與傳統(tǒng)理財(cái)同質(zhì)性較高，難以真正契合居民養(yǎng)老需求。
數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)65歲及以上人口占比近12.6%，老齡化速度超過(guò)美歐，“未富先老”現(xiàn)象突出，與人口老齡化伴隨而生的養(yǎng)老需求受到廣泛關(guān)注。
據(jù)悉，中國(guó)養(yǎng)老金體系有三大支柱：第一支柱是基本養(yǎng)老保險(xiǎn);第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金;第三支柱是個(gè)人養(yǎng)老金制度，包括個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等。目前，第一支柱占絕對(duì)主導(dǎo)地位，已覆蓋近10億中國(guó)城鄉(xiāng)居民;第二支柱覆蓋面較低，僅有幾千萬(wàn)人口;第三支柱規(guī)模尚小。
“第三支柱長(zhǎng)期處于起步階段，與許多國(guó)家相比，發(fā)展較為緩慢，占比過(guò)低，對(duì)養(yǎng)老的支撐明顯不足。”銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾如是指出。
今年初，銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞吹風(fēng)會(huì)，就2020年金融保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管提出了九大風(fēng)險(xiǎn)防范任務(wù)，其中即包括建立完善養(yǎng)老保障第三支柱。銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪表示，國(guó)家正在加快第三支柱改革的頂層設(shè)計(jì)，下一步要把第三支柱的改革納入國(guó)家重大改革內(nèi)容，同時(shí)把第三支柱的發(fā)展作為國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略，納入到“十四五”規(guī)劃之中。
在此背景下，養(yǎng)老金融正在成為各家資管機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先布局的新風(fēng)口。記者注意到，近年來(lái)，銀行機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先布局養(yǎng)老金融，推出各類(lèi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。在分析人士看來(lái)，銀行理財(cái)有望成為養(yǎng)老市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。
“由于中國(guó)最大的養(yǎng)老客群就在商業(yè)銀行，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶持有人通常也是銀行存款賬戶持有人，養(yǎng)老金融產(chǎn)品是將‘存款功能’轉(zhuǎn)化為‘養(yǎng)老功能’最直接的路徑，只有通過(guò)商業(yè)銀行才能打通存款和養(yǎng)老功能。”中郵理財(cái)副總經(jīng)理劉麗娜指出。
不過(guò)，部分產(chǎn)品雖然冠名“養(yǎng)老”，但波動(dòng)性也較大，在產(chǎn)品投資、申贖制度安排等方面難以充分體現(xiàn)第三支柱的內(nèi)涵。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員唐春艷指出，當(dāng)前各家銀行發(fā)行的“養(yǎng)老”系列理財(cái)產(chǎn)品主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是投資期限較長(zhǎng)，當(dāng)前發(fā)行的帶“養(yǎng)老”字樣的產(chǎn)品中，投資期限在3～5年的占比較高，但仍與國(guó)外的養(yǎng)老產(chǎn)品的期限有較大距離;二是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)偏低，受制于資金風(fēng)險(xiǎn)屬性，養(yǎng)老理財(cái)多采取穩(wěn)健的投資策略，資產(chǎn)配置也以固定資產(chǎn)為主，追求資金的保值增值，因此產(chǎn)品整體的風(fēng)險(xiǎn)不高。
“但整體而言，與傳統(tǒng)理財(cái)同質(zhì)性較高、難以真正契合居民養(yǎng)老需求。”光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰在研報(bào)中指出。
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)羅榮華教授告訴記者，目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品雖然具備一定的安全性以匹配養(yǎng)老客戶的需求，然而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上還缺乏多樣性和創(chuàng)新性。同時(shí)，銀行缺乏管理養(yǎng)老金資產(chǎn)方面專(zhuān)業(yè)化的投研基礎(chǔ)，投資管理的經(jīng)驗(yàn)和能力較為薄弱，一定程度上造成了銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，目前無(wú)法很好地滿足投資者多樣化的養(yǎng)老需求。
針對(duì)當(dāng)前各類(lèi)“養(yǎng)老”概念產(chǎn)品存在的問(wèn)題，郭樹(shù)清指出，要探討可能的發(fā)展路徑統(tǒng)一養(yǎng)老金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，清理名不符實(shí)產(chǎn)品，并開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，大力發(fā)展真正具備養(yǎng)老功能的專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品。
相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年銀行養(yǎng)老主題理財(cái)發(fā)行數(shù)量達(dá)442只，2020年以來(lái)全市場(chǎng)發(fā)行養(yǎng)老主題理財(cái)產(chǎn)品185只(其中理財(cái)子公司發(fā)行63只)。但在“統(tǒng)一養(yǎng)老金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，清理名不符實(shí)產(chǎn)品”的監(jiān)管環(huán)境下，9月之后，市場(chǎng)并無(wú)新的養(yǎng)老主題理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行。
“在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，銀行應(yīng)做好目標(biāo)客戶分析，有針對(duì)性地根據(jù)老年客戶群體風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性需求特征，設(shè)置個(gè)性化的產(chǎn)品投資、申贖安排，為產(chǎn)品附加更多符合養(yǎng)老需求的創(chuàng)新功能如定期還本、分紅功能等。”羅榮華指出。
銀行“養(yǎng)老”待破局
銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面完全可以比養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品更加靈活，以滿足廣大中國(guó)老年人每月領(lǐng)取養(yǎng)老金、每月贖回部分養(yǎng)老產(chǎn)品用以家庭開(kāi)支的使用特點(diǎn)。
由中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告(2020)》指出，從養(yǎng)老金融市場(chǎng)的
現(xiàn)實(shí)參與情況來(lái)看，公眾的養(yǎng)老金融知識(shí)相對(duì)有限，在養(yǎng)老金融市場(chǎng)參與上主要關(guān)注資金的安全性，愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，養(yǎng)老投資主要配置與銀行存款或理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上，對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高卻可能獲得高收益的產(chǎn)品如股票、基金、信托等養(yǎng)老金融產(chǎn)品的配置有限。
在此背景下，銀行參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)如何破局?
唐春艷向記者分析，商業(yè)銀行在養(yǎng)老金融的供需兩端都具有較大優(yōu)勢(shì)。在需求端，商業(yè)銀行的養(yǎng)老需求較大，基于商業(yè)銀行的具有天然的信任，更愿意通過(guò)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)自己的養(yǎng)老需求;在供給端，商業(yè)銀行可提供豐富的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行擁有比較全面的金融資質(zhì)，可以積極參與各個(gè)市場(chǎng)，由此可以通過(guò)豐
富的投資策略打造多元化的產(chǎn)品，滿足不同養(yǎng)老客群的需求。
“此外，部分產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上引入了流動(dòng)性安排，產(chǎn)品成立滿兩年后，每年將向投資者返還25%的份額，可以滿足投資者支付生活費(fèi)用、醫(yī)養(yǎng)費(fèi)用等日常開(kāi)銷(xiāo)的需求，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)下的短期流動(dòng)性安排。”唐春艷補(bǔ)充道。
資深金融監(jiān)管政策專(zhuān)家周毅欽認(rèn)為，養(yǎng)老金賬戶客戶與銀行存款、理財(cái)客戶高度重合，在財(cái)富管理的平移上有著先天的便捷性。另外，銀行理財(cái)在固收方面的優(yōu)勢(shì)使其與養(yǎng)老客戶追求長(zhǎng)期限、收益穩(wěn)健、波動(dòng)小、不求絕對(duì)高收益的目標(biāo)相吻合。
“銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面完全可以比養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品更加靈活，比如針對(duì)養(yǎng)老客戶，申購(gòu)贖回方面都要能實(shí)現(xiàn)小額、高頻的功能，以滿足廣大中國(guó)老年人每月領(lǐng)取養(yǎng)老金、每月贖回部分養(yǎng)老產(chǎn)品用以家庭開(kāi)支的使用特點(diǎn)，目前能夠支持此類(lèi)功能的產(chǎn)品就比較少。”周毅欽如是說(shuō)。
日前，中國(guó)人民銀行黨委委員、副行長(zhǎng)陳雨露在《“雙循環(huán)”新發(fā)展格局與金融改革開(kāi)放》文章中提到，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)多樣化養(yǎng)老金融產(chǎn)品，創(chuàng)新發(fā)展養(yǎng)老地產(chǎn)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、智慧養(yǎng)老等服務(wù)模式。在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，將數(shù)字化技術(shù)、電商平臺(tái)與消費(fèi)金融發(fā)展深度結(jié)合，促進(jìn)數(shù)字化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
記者在采訪中了解到，布局養(yǎng)老金融市場(chǎng)，對(duì)銀行的產(chǎn)品體系、資產(chǎn)端配置、投資者教育均提
出較高要求。
羅榮華建議，在制度安排上，需要從國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的高度謀劃第三支柱養(yǎng)老金的發(fā)展，給予機(jī)構(gòu)一定的鼓勵(lì)措施，并完善相關(guān)配套制度，例如第三支柱個(gè)人賬戶稅收遞延制度、第三支柱賬戶制度、第二支柱與第三支柱的轉(zhuǎn)存制度，以及產(chǎn)品準(zhǔn)入監(jiān)管、養(yǎng)老產(chǎn)品的銷(xiāo)售和信息披露制度等。
對(duì)此，周毅欽舉例分析稱，目前銀保監(jiān)會(huì)在監(jiān)管政策上仍沒(méi)有針對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品的系統(tǒng)性頂層制度安排，各家商業(yè)銀行完全按照自己的理解自由創(chuàng)造，產(chǎn)品雖然形態(tài)各異、五花八門(mén)，但沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則也不利于行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。在倡導(dǎo)監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一的基礎(chǔ)上，建議銀行理財(cái)在稅收政策上也要和其他資管子行業(yè)的養(yǎng)老保障產(chǎn)品拉平。
劉麗娜亦指出，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品投資范圍和比例等規(guī)則有待明確，在資管新規(guī)和銀行理財(cái)監(jiān)督管理辦法等普適性法規(guī)下運(yùn)作，與其他理財(cái)產(chǎn)品相比未有獨(dú)立的政策安排。
另外，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)健性也尤為重要，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)端配置也面臨較大壓力。某國(guó)有銀行資管部人士建議，銀行可通過(guò)債券、股權(quán)等多種形式，在資本市場(chǎng)不斷深化改革開(kāi)放過(guò)程中，參與到中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)創(chuàng)新金融工具的開(kāi)發(fā)當(dāng)中，從而提高對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的配置。如通過(guò)REITs、長(zhǎng)期股權(quán)投資等方式，利用養(yǎng)老基金長(zhǎng)期限和穩(wěn)定回報(bào)的特點(diǎn)，加大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資，同時(shí)可以支撐整個(gè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力。
(記者 郝亞娟 張榮旺)
