隨著近日可轉(zhuǎn)債“爆炒”現(xiàn)象持續(xù)不斷，單個(gè)交易日單只債券漲幅甚至超過100%，且漲跌幅懸殊，監(jiān)管的“重拳”也終于落下。10月23日，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所相繼就嚴(yán)控可轉(zhuǎn)債的管理和交易等，發(fā)布征求意見稿以及明確表態(tài)。從公開的最新數(shù)據(jù)不難看出，兼具股性和債性的可轉(zhuǎn)債基金，在年內(nèi)股市向好的同時(shí)，創(chuàng)造了相對(duì)突出的收益。但如今新規(guī)將至，將對(duì)主題基金的日后運(yùn)作造成怎樣的影響?投資者布局又需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)因素?
10月23日，證監(jiān)會(huì)就《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，明確表示，針對(duì)近期出現(xiàn)的個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、日常監(jiān)測(cè)不完備等問題。同日，滬深交易所也明確表態(tài)，將嚴(yán)密監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易。
事實(shí)上，監(jiān)管部門重拳出擊背后，是近期持續(xù)“高燒難退”的可轉(zhuǎn)債交易市場(chǎng)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，僅10月23日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的成交額就高達(dá)1924.24億元，與當(dāng)日滬市的成交額2497.06億元，相差約572.82億元。若單就可轉(zhuǎn)債自身來看，國(guó)慶長(zhǎng)假后近兩周的成交額已高達(dá)6243.23億元，超過9月全月的5568.67億元。其中，近一周的成交額就達(dá)到了4989.26億元。
對(duì)此，財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，一方面，源自于市場(chǎng)存量資金博弈環(huán)境下，A股缺乏賺錢效應(yīng)，存量資金“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，從而形成階段性賺錢效應(yīng)。另一方面，則與可轉(zhuǎn)債本身交易制度優(yōu)勢(shì)有關(guān)，包括“T+0”交易、不設(shè)漲跌幅限制，交易制度優(yōu)勢(shì)有利于提升市場(chǎng)賺錢效應(yīng)，盤活交易活力，也就成為了近期可轉(zhuǎn)債“爆炒”的原因之一。
滬上某公募內(nèi)部人士也直言，最近可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)內(nèi)部的波動(dòng)，其實(shí)與基本面的關(guān)聯(lián)性較低，主要是投機(jī)性的短期資金找不到高波動(dòng)的市場(chǎng)進(jìn)行炒作，轉(zhuǎn)向選擇在可轉(zhuǎn)債中互相消耗。
而在大量資金進(jìn)出的同時(shí)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中不同債券的單日漲跌幅也出現(xiàn)了明顯的差距。例如，10月23日，包括智能轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債在內(nèi)的4只可轉(zhuǎn)債單日漲幅超過10%，最高則達(dá)到48.28%。與此同時(shí)，萬里轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債等24只可轉(zhuǎn)債的跌幅則超過10%，最低約為26.72%，首尾相差75個(gè)百分點(diǎn)。而此前一個(gè)交易日，即10月22日，可轉(zhuǎn)債的首尾差距更超過180個(gè)百分點(diǎn)，居首的正元轉(zhuǎn)債單日上漲176.41%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債則下跌11.64%。
整體而言，近一周以來，可轉(zhuǎn)債單日漲跌幅差距最低為34.47個(gè)百分點(diǎn)，而這一數(shù)據(jù)在9月全月均未出現(xiàn)，且彼時(shí)首尾差多在20個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。
值得一提的是，在近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，公募基金中的可轉(zhuǎn)債主題債券型基金，也展現(xiàn)出了明顯超過其他細(xì)分類別債基的收益率表現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，10月以來，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的64只可轉(zhuǎn)債基金(份額分開計(jì)算，下同)的平均凈值增長(zhǎng)率約為0.99%，遠(yuǎn)超同期混合債券型基金(一級(jí))和混合債券型基金(二級(jí))的0.54%和0.55%，以及債券型基金整體的0.32%。
若拉長(zhǎng)時(shí)間至今年以來，這一平均收益的差距則更加突出。其中，可轉(zhuǎn)債基金的平均凈值增長(zhǎng)率為12.54%，超過同期混合債券型基金(一級(jí))和混合債券型基金(二級(jí))8.51個(gè)百分點(diǎn)和5.95個(gè)百分點(diǎn)，更超出債券型基金整體平均收益率9.42個(gè)百分點(diǎn)。就單只基金來看，鵬華可轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A等多只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率超過20%，最高達(dá)25.49%。
“優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)債基金相對(duì)于單一可轉(zhuǎn)債，具有一定的資產(chǎn)配置分散的優(yōu)勢(shì)，但可轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)也需要分辨當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的情況，例如投資管理的可轉(zhuǎn)債相應(yīng)正股的表現(xiàn)，還有基金公司的管理能力，產(chǎn)品過去的凈值表現(xiàn)等因素，在理性環(huán)境下，可轉(zhuǎn)債還是具備一定的投資優(yōu)勢(shì)的”郭施亮如是說。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也提示投資者，可轉(zhuǎn)債本身有一定的定價(jià)公式，并不能盲目跟風(fēng)炒作。近期部分資金“興風(fēng)作浪”，也是想趁可轉(zhuǎn)債交易比較活躍來吸引散戶跟風(fēng)，從而達(dá)到“割韭菜”的目的，普通投資者一定要小心謹(jǐn)慎，不要參與。
(記者 孟凡霞 劉宇陽)
