今年以來，公募基金在定增市場中獲配新發(fā)定增項目數(shù)量和定增規(guī)模接連攀升，較去年同期出現(xiàn)大幅增長。截至4月11日，年內(nèi)基金管理人已累計獲配定增項目近177億元，同比驟增近400%。
近日，記者從多位公募基金人士處了解到，在一季度A股震蕩調(diào)整、權(quán)益類基金表現(xiàn)乏力的背景下，具備發(fā)行折價優(yōu)勢、持有期回報的定增項目投資，成為不少基金管理者優(yōu)化基金組合結(jié)構(gòu)的新方向。
基金調(diào)倉換股
定增標(biāo)的成“香餑餑”
今年以來，基金管理人獲配上市公司定向增發(fā)的數(shù)量和定增金額出現(xiàn)明顯“雙增長”。
從上市公司的融資情況來看，定增融資已成為上市公司主要的融資手段。統(tǒng)計顯示，今年以來截至4月11日，按定增股份上市日計算，發(fā)行并實施定向增發(fā)融資的上市公司共137家，募資總規(guī)模達(dá)到2204.5億元。其中，41家基金管理人參與定增項目，累計獲配資金176.78億元，占上市公司定增募資總額的8.02%。
而在去年同期，發(fā)行并實施定向增發(fā)的上市公司僅有49家，募資總規(guī)模為1858.39億元。其中，12家基金管理人參與定增項目，累計獲配資金35.67億元。
北京某公募基金經(jīng)理向記者透露，近年來受政策影響，收緊的公募基金定增業(yè)務(wù)被重新喚醒。在一季度A股震蕩調(diào)整，權(quán)益類基金表現(xiàn)乏力，低估值、順周期板塊表現(xiàn)搶眼的背景下，自己所管理的基金在調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)時，會比較關(guān)注低估值、順周期板塊。當(dāng)前發(fā)行的定增項目中，如果出現(xiàn)了契合自身投資策略的投資機會，是兼具盈利能力和成長性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，且有發(fā)行折價，就會成為調(diào)整基金組合結(jié)構(gòu)的一個選擇。
九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開運在接受記者采訪時表示：“對投資定增的機構(gòu)來說，伴隨此前再融資新規(guī)落地，定增參與門檻下降、發(fā)行折價率更高、鎖定期更短，均有利于提升定增投資的風(fēng)險收益比，定增投資的吸引力在明顯提升。”
除了直接參與定增項目外，以“量化+”的方式參與定增正成為未來基金管理人考慮的新方向。例如，構(gòu)建“定增+對沖策略”產(chǎn)品，將定增的折扣從組合Beta中剝離出來，使有意愿的投資者可獲得定增股票不菲的折扣，而較少承擔(dān)底倉的波動。
據(jù)記者獲悉，近期部分基金公司也推出了定增量化對沖策略，通過一系列量化手段來“提純”，力爭獲取定增組合的折扣收益。
財通基金認(rèn)為，與過往一攬子定增股票簡單用滬深300指數(shù)或中證500股指期貨對沖的量化策略不同，定增“量化+”策略是通過定增多票組合，疊加“風(fēng)險配平組合”去模擬滬深300指數(shù)，同時投資滬深300股指期貨空頭，進而力爭獲取對定增折扣提純后的收益。
定增業(yè)務(wù)
考驗公募選擇標(biāo)的能力
綜合來看，已有部分基金公司將定增業(yè)務(wù)作為未來的重點布局方向，但也有部分管理規(guī)模有限的中小基金公司對定增業(yè)務(wù)“望而卻步”。
從今年獲配資金規(guī)模來看，財通基金以49次獲配、累計獲配資金36.4億元居首;易方達(dá)基金、諾德基金的定增獲配次數(shù)分別為8次、6次，獲配資金分別為24.47億元、15.66億元，位居行業(yè)第二名、第三名。中歐基金、朱雀基金的獲配資金也突破10億元，分別獲配資金10.63億元、10億元。嘉實基金、富國基金、華夏基金、南方基金、銀華基金等則分列行業(yè)第六名至第十名。
深圳某公募人士對記者坦言，“獲得定增項目超額收益是判斷一家基金公司定增團隊投資能力的核心標(biāo)準(zhǔn)，但是定增項目選擇的內(nèi)核要求還是要回歸到挑選出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的上，尤其是當(dāng)前部分板塊的估值已經(jīng)較高，在篩選項目時不能只看發(fā)行折價去大批量參與定增，要更加注重上市公司經(jīng)營基本面情況與市場整體波動情況。只有這樣才能抵御產(chǎn)品周期內(nèi)的波動，避免踩雷，實現(xiàn)中長期相對穩(wěn)健的回報。”
上海證券基金評價研究中心同樣認(rèn)為，定增項目折價率的分布逐漸收斂，因此選擇定增項目時更需要關(guān)注個股的中長期基本面。由此來看，基金公司定增團隊的能力變得尤為重要，團隊需要精選具有超額收益能力的優(yōu)質(zhì)項目，以抵御產(chǎn)品周期內(nèi)的波動，實現(xiàn)中長期相對穩(wěn)健的回報。
一位資深投資人士對記者表示：“在目前的政策環(huán)境和市場環(huán)境下，投資者對于定增產(chǎn)品的收益要有一個合理的預(yù)期。”
