針對近期大宗商品價格明顯上漲，專家認為，2021年是全球經(jīng)濟發(fā)展關(guān)鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風險值得討論，但大宗商品漲價幅度預(yù)計可控。同時，在大宗商品價格上行情況下，投資者應(yīng)重點關(guān)注并配置順周期資產(chǎn)，包括海運、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產(chǎn)。
“最近玉米和大豆價格上漲幅度較大，帶動飼料出廠價格有一定上漲。”湖北省黃岡新希望飼料科技有限公司相關(guān)部門負責人楊力的話，代表了很多企業(yè)對今年大宗商品漲價的最直觀感受。
今年以來，玉米、大豆、飼料、銅、鋼鐵等大宗商品價格出現(xiàn)明顯上漲。12月份第一周(11月30日至12月6日)，中國大宗商品價格指數(shù)(CCPI)為154.11點，比年初上漲1.7點，漲幅1.1%。鋼鐵、礦產(chǎn)、有色金屬、橡膠等9大類商品中的7類較年初平均上漲逾5%，漲幅最高的是礦產(chǎn)價格，較年初上漲32.6%。
多因素推動大宗商品漲價
大宗商品價格上漲的原因是多方面的。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，從宏觀層面看，新冠疫苗研發(fā)成功給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來利好，大宗商品需求量增加;從貨幣層面看，以美聯(lián)儲為代表的全球央行“放水”催生資產(chǎn)泡沫，目前美股屢創(chuàng)新高，大宗商品受到資本追捧。
中銀證券分析師張曉嬌表示，影響大宗商品價格上行的因素主要有四方面：一是2020年即將收官，市場關(guān)注轉(zhuǎn)向2021年全球經(jīng)濟增速反彈，全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇有望帶動大宗商品需求回暖;二是雖然新冠疫苗面世形成利好，但在大規(guī)模接種前，寬松的貨幣政策將在中長期持續(xù)，同時市場預(yù)計以美國為代表的西方國家將適度加大財政政策刺激力度，有利于經(jīng)濟和投資回暖;三是隨著經(jīng)濟回暖和投資預(yù)期上升，預(yù)計歐美等國家和地區(qū)的通脹將有所回升，為大宗商品提價營造了較好環(huán)境;四是在寬松貨幣政策和財政刺激力度加大的情況下，美元指數(shù)可能趨弱，對大宗商品價格上漲造成間接影響。
此外，國內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革因素也是大宗商品價格上漲的重要誘因。財信證券分析師張鵬表示，2015年11月份以來推動的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，“三去一降一補”成效顯著，通過供給端的收縮和需求側(cè)的庫存周期推動，帶動了煤炭、鋼鐵及電解鋁等大宗商品價格上漲。
漲價對通脹影響有限
大宗商品價格上漲會不會導(dǎo)致通貨膨脹?華泰證券研究所研究員張繼強認為，2021年是全球經(jīng)濟發(fā)展關(guān)鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風險值得討論。但大宗商品漲價的幅度預(yù)計可控。首先，2021年國內(nèi)地產(chǎn)與基建投資力度可能收斂，壓制國內(nèi)定價的黑色系與非金屬礦物表現(xiàn);其次，原油供給有彈性，從不同地區(qū)原油生產(chǎn)成本線看，當油價恢復(fù)到每桶50美元以上，全球產(chǎn)能可能較快恢復(fù)，壓制油價上漲動力;最后，有色金屬產(chǎn)能已在有序修復(fù)，2021年供求有望改善。
天風證券分析師宋雪濤表示，大宗商品價格上漲未必會形成狹義上的通貨膨脹。2008年國際金融危機后，原油、有色金屬、黃金等大宗商品經(jīng)歷了一輪上漲行情，但對比當時的經(jīng)濟基本面，這次大宗商品價格上漲缺乏形成通脹的基礎(chǔ)。目前我國處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級階段，與過去重視傳統(tǒng)基建投資相比，現(xiàn)階段更加強調(diào)短期紓困和中長期技術(shù)投資，加杠桿的內(nèi)容和空間都與上一次危機后顯著不同，最終能作用于原油、有色金屬等大宗商品價格的力度有限。
中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林表示，大宗商品漲價會推動全球通脹上行，減少市場通貨緊縮風險，而通脹上行也會反作用于大宗商品，相互影響形成全球上行周期。大宗商品漲價也會向下游傳導(dǎo)，使商品庫存減少，帶動需求增加，從而造就經(jīng)濟繁榮，目前總體影響是積極的。
大宗商品配置應(yīng)理性
大宗商品未來價格走勢如何?華夏基金數(shù)量投資部副總裁魯亞運認為，大宗商品將維持強勢表現(xiàn)。2021年全球經(jīng)濟復(fù)蘇是大概率事件，疊加新冠疫苗使用預(yù)期，油價有望出現(xiàn)反彈，銅、鉛、錫等工業(yè)類金屬價格將出現(xiàn)一輪上漲。
在大宗商品漲價背景下，哪些資產(chǎn)可以配置?魯亞運認為，一般來說，在經(jīng)濟復(fù)蘇的早期，股票是表現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇確定，通脹開始上行，需要超配股票。隨著經(jīng)濟持續(xù)擴張，貨幣開始收緊，特別是當金融、周期板塊臨近見頂，這時候大宗商品將超過股票成為最適合配置的資產(chǎn)。當前正處于金融、周期板塊行情啟動階段，需重視大宗商品的配置機會。
2019年9月份，公募基金業(yè)內(nèi)首批商品期貨ETF獲批，華夏基金、大成基金和建信基金拔得頭籌。其中，華夏基金獲批的是飼料豆粕期貨ETF，另外兩家公司獲批的分別是有色金屬ETF和能源化工ETF。“國內(nèi)投資者可以借助商品期貨ETF工具，分享大宗商品價格上漲紅利。”大成基金期貨投資部總監(jiān)李紹說，商品期貨ETF投資門檻低、交易成本低、跟蹤誤差小，具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等特點。
盤和林表示，在大宗商品價格上行的情況下，投資者應(yīng)重點關(guān)注并配置順周期資產(chǎn)，包括海運、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產(chǎn)。
(記者 周琳)
