大宗商品價格近期波動不斷，監管也不斷出手撫平市場情緒。近日，國家發改委與市場監管總局工作組赴有關省市調查大宗商品市場，針對中下游企業對上游供貨數量和價格變化情況，聽取打擊投機炒作、保障市場供應、加強期現貨市場聯動監管、維護市場正常秩序的各方意見。
有業內人士對財聯社記者表示，趨勢上看全球大宗商品價格或仍將繼續上行，其價格波動對中游企業壓力較大。但近期監管頻頻出臺穩定大宗商品價格的相關政策，打擊惡意炒作等行為，預計大宗商品價格波動對經濟影響有限。不過，中國宏觀政策仍應保持相對穩定，持續擴大內需，這將有助于企業持續正常生產經營。
此外，亦有投行人士認為，在大宗商品價格出現松動的背景下，建議在短期內對“價值”和“成長”兩種風格進行均衡配置。下半年，面對不確定性因素增強，投資者應做到“攻防兼備”。
大宗商品價格波動中游企業“最受傷”
“今年對于企業來講，最大的壓力之一是大宗商品價格的上漲。”今日，瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆在“瑞銀財富管理媒體電話會”上表示，大宗商品的價格上漲，下游企業價格不能上漲，中游企業利潤也遭到擠壓。
民生銀行首席研究員溫彬認為，大宗商品價格上漲主要與全球供求失衡有關，而全球主要經濟體量化寬松政策加碼、大宗商品市場出現投機炒作行為，也推升了部分大宗商品價格。但在這個過程中，一些企業的利潤空間受到擠壓。
實際上，業內人士普遍認為，盡管大宗商品價格上漲已推高PPI漲幅，但PPI向CPI傳導仍有障礙，這也導致企業利潤空間被擠壓。
胡一帆表示，CPI之所以沒有隨著PPI而上升，一方面是因為下游企業競爭激烈，另一方面則是由于限價等影響，比如油價，雖然現在石油價格大幅上升，但油價上升還較為溫和。“總體而言，CPI保持比較穩定，對于企業來講，中游企業的壓力比較大，企業盈利會不斷地變薄，可能到四季度才會慢慢緩解。”
不過，不同行業和企業，收到大宗商品價格波動的影響也不一樣。渣打全球研究此前發布報告顯示，據估算，石油、電子產品、煙草制品、家具制造和金屬制品業在大宗商品價格上漲環境下盈利下降幅度可能最大，而有色金屬加工、化學制品、專業設備、黑色金屬冶煉和醫藥制造行業的盈利有望在大宗商品價格上漲環境下改善。
監管頻繁亮劍大宗商品價格“退燒”
近幾個月，部分大宗商品價格出現較大幅度上漲，超過市場預期及合理范圍。不過，近期監管連連發聲，劍指哄抬價格等行為，已讓大宗商品出現“退燒”行情。一些大宗商品價格近期出現下降。
根據中國大宗商品價格指數(CCPI)顯示，6月14日至6月20日期間，該指數比前一周下降1.7點，降幅0.9%;比年初上漲16.5點，漲幅10.2%;比上年同期上漲43.2點，漲幅32.1%。分類指數方面，九大類商品價格指數“七降兩漲”。其中，牲畜類、有色金屬類、油料油脂類降幅居前，比前一周分別下降5%、2.6%和2.4%;橡膠類、能源類比前一周分別上漲1.4%和0.6%。
業內人士認為，近期監管頻頻劍指大宗商品炒作等行為，已讓市場情緒得到平復。僅僅一個月時間內，發改委已經數度提及大宗商品。5月23日，國家發改委、證監會等五個部門聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業。5月25日，國家發改委出臺“十四五”時期深化價格機制改革行動方案，提出做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應對。
不僅如此，胡一帆還表示，監管層對中小微企業信貸支持力度正不斷增強，尤其是對中游企業的支持力度，目前監管已將貸款延期還本付息等政策延長，央行還要求大型銀行針對小微企業貸款的增幅達到40%。同時，監管層還進一步出臺政策撫平大宗商品價格，如以關稅雙向調節助力大宗商品價格的穩定等。這都利好于實體經濟，尤其是中游企業的正常經營。
此外，溫彬認為，對于企業來說，大宗商品價格忽高忽低，對其正常生產經營、庫存等都帶來極大的壓力。穩定的市場環境將會有助于企業保持正常生產經營，所以宏觀政策在通脹總體可控的情況下，應保持總體穩健。同時，宏觀調控政策還應進一步發揮支持實體經濟的作用，并擴大總需求。
下半年投資者應做到“攻防兼備”
瑞銀此前發布報告認為，在大宗商品價格出現松動的背景下，市場風格出現再平衡，“價值”風格短期有所回落，“成長”風格重拾升勢，建議投資者在短期內對“價值”和“成長”兩種風格進行均衡配置，因為經濟進一步復蘇仍有望對“價值”風格提供 一定的支撐，而宏觀信貸增速放緩也將限制“成長”風格的估值提升空間。
在戰術配置上，瑞銀認為應傾向于投資具有盈利韌性和長期盈利增長確定性的行業、受益于資本開支上行周期和進口替代的板塊、受益于消費服務復蘇和出口韌性的行業，看好銀行、汽車(電動車相關)、休閑服務、食品飲料、自動化和可再生能源等板塊。
“下半年投資者應做到 ‘攻防兼備’。”胡一帆表示，下半年全球仍面臨通脹持續攀升的等風險，投資者應做好管理下行風險的準備。一方面，對沖基金在市場波動時表現會較好，另一方面投資者可選擇如消費行業、長期有潛力、與新興市場增長掛鉤的防御型股票。同時，投資者也可用期權或者結構性投資來防范下行風險。
此外，胡一帆還認為，對于投資者而言下一個黃金機遇還將會出現在金融科技、健康科技、綠色科技等領域，并且因受益于5G推廣而加速。其中，在綠色科技投資機會中，投資者可在子行業類別中挑選在供應鏈上的股票。瑞銀看好亞洲的全球智能出行板塊，如相關汽車商、技術前景向好的供應商、有創新潛力的先進企業。同時，瑞銀也看好綠色科技、碳排放交易相關產業。(記者 姜樊)
