本周， 美聯儲公布的2021年12月14-15日會議紀要顯示，美聯儲對寬松貨幣政策的收緊或將提前。
市場普遍預計美聯儲今年將提前加息，并啟動縮表。隨著美聯儲緊貨幣政策大幅加碼，全球央行或已偏向“鷹派”。
美聯儲最早3月開始加息？
會議紀要稱，幾乎所有與會者都認為，在聯邦基金利率目標區間首次上調后的某個時間點，啟動縮減資產負債表可能是合適的。
當地時間1月6日，圣路易斯聯儲主席布拉德表示，為了應對通脹，美聯儲最快在3月加息、隨后跟進縮減資產負債表是可能采取的行動。這樣可以更好地控制通脹，后續的加息步伐可以根據通脹的走向提前或延后。
關于“縮表”，布拉德也表示，隨著資產購買計劃在接下來的月份中結束，美聯儲下一步可能的動作包含以被動方式減持資產負債表，旨在以合適的速度減少貨幣市場的寬松狀態。
作為今年的票委，布拉德也強調美聯儲現在的工作重心在于對抗通脹，隨著實體經濟強勁復蘇但通脹遠高于政策目標，美聯儲的貨幣政策也已經轉向更直接地打擊通脹。
除了加息縮表外，布拉德也對美國的經濟前景給出了積極的預期。他認為今年美國經濟的增長速度“將高于長期趨勢”。此外布拉德也看淡奧密克戎變異株的風險，表示目前南非的疫情數字已經見頂并下降，可以預見美國也會跟隨同樣的路徑。
當日，舊金山聯儲主席戴利表示支持更快結束資產購買計劃，在美聯儲啟動聯邦基金利率正常化之后啟動縮表。
國盛證券根據美聯儲常規政策操作流程，并結合2017年的歷史經驗，預計本輪美聯儲應也是按照“加息-給出縮表計劃-啟動縮表并暫緩加息-再度加息”的路徑推進。此外，2017年從討論縮表到最終宣布間隔了6個月，也可以作為參考。
國盛證券認為，從目前情況來看，最有可能的路線圖是：5月首次加息、6月或7月給出縮表計劃、9月或四季度實施縮表、年底第二次加息。預計全年僅加息2次，而不是點陣圖和利率期貨隱含的3次。若后續美國疫情明顯緩和，不排除會提前到3月首次加息，縮表時間也會相應提前，但全年加息三次及以上的概率依然不高。
中金宏觀在此前報告中已將首次加息的時間點從2022年四季度提前至5月，但目前來看，該機構不排除進一步提前至3月的可能性。美聯儲下次議息會議的時間是1月26日至27日，如果美聯儲有意在3月加息，將會在該次議息會議上釋放更明確的信號。 根據日程，美聯儲的下一次FOMC會議將在1月25-26日舉行。
全球加息潮高漲
英國央行已于2021年12月美聯儲議息會議后加息一次，新西蘭央行和韓國2021年均已加息兩次。不僅美聯儲加息時點或提前至今年上半年，伴隨通脹壓力的持續上升，市場預期，各國央行的加息路徑將更加清晰。
在美聯儲發布12月會議紀要后，拉美三國央行在此之后啟動加息。當地時間1月5日，烏拉圭央行決定將貨幣政策利率提高75個基點到6.5%，并預計利率將繼續逐步提高，直至通貨膨脹預期與目標一致。該國央行貨幣政策委員會預計大多數發達經濟體和新興經濟體的通貨膨脹仍將繼續上升。
據彭博社1月6日報道，阿根廷央行將基準7天Leliq（流動性票據）從38%上調至40%，這也是阿根廷央行一年多來首次上調基準利率，目前阿根廷通脹率高達約50％。秘魯央行當日也宣布將政策利率上調50個基點至3%，這是秘魯央行連續第6個月采取加息行動。秘魯央行表示：“鑒于現有的信息，我們認為在未來幾個月繼續推進貨幣政策正常化是合適的。”
波蘭央行則在美聯儲會議紀要發布前夕便亮出了加息底牌。當地時間1月4日，波蘭貨幣政策委員會宣布決定將該國央行主要利率提高50個基點至2.25%，該決定將在1月5日生效。這是波蘭4個月以來的第4次加息，波蘭央行也因此成為2022年首個宣布加息的國家銀行。
今年通脹會見頂嗎？
疫情之下，全球多地通脹創下新高。
據歐盟統計局數據，歐元區2021年12月未季調CPI年率達5%，預期4.8%，前值4.9%，創下1991年歐盟成立以來的歷史新高。美國2021年11月消費者價格指數(CPI)環比上漲0.8%，同比上漲6.8%，創1982年6月以來的最大同比增幅。2021年11月英國CPI同比上漲5.1%，達到近十年新高。
新興經濟體通脹情況也不樂觀。隨著美國通脹和名義利率上升，高債務新興經濟體資本外流、貨幣貶值加劇，債務危機和貨幣危機風險將進一步上升。據土耳其統計局消息，土耳其2021年12月通脹同比增長36.08%，遠超預期，為近20年來最大同比漲幅。
美聯儲下一步究竟會怎么走，景順首席全球市場策略師Kristina Hooper認為，對美聯儲而言，還是要看經濟環境才能作出決定，可能會提前結束資產購買縮減，但是否會加息，取決于兩個因素：第一是通脹，第二是就業。目前美國基本接近于充分就業的狀態，所以更關注的是通脹。
景順認為，美國通脹有望在2022年中期見頂。該機構主要考慮的因素是貨幣供應，美國的貨幣供應增長已經見頂，并開始下降。而貨幣供應的增長和通脹之間有非常直接的聯系，甚至可以將貨幣供應稱為是通脹的“催化劑”。隨著經濟逐漸從疫情中走出，被抑制的需求也會被釋放出來，與此同時，儲蓄也會開始下降。另外，供應鏈得到調整之后，通脹會在今年下半年放緩。
景順根據追蹤7天的平均感染和死亡率推斷，新冠肺炎不再是經濟復蘇最大的風險因素。從目前的情況來看，新的變種毒株奧密克戎傳染性雖然更強，能重癥率并不高。景順發現，在過去的兩年，通過疫苗接種或研制出來的一些新的治療方法，能夠非常有效地控制住院率和死亡率。從出行的指標來看，新的變種對出行也沒有造成太大的影響。新毒株影響的大部分都是沒有接種過疫苗的人群，而這部分人群如果感染之后不是很嚴重，會生成抗體，最終會形成更好的免疫力。
因此，Hooper表示，2022年很可能是歐美經濟的過渡期。也就是說在疫情期間提供的各種特殊支持政策在2022年會逐漸減少和放緩，刺激會逐漸回歸正常水平。經濟增速將較2021年有所下降，通脹水平也會下降，經濟會更加回歸正常水平，今年年底的經濟狀況肯定要比年初更加正常化。相比之下，新興市場疫苗接種率比較低，在2021年并沒有像發達國家一樣完全重新開放經濟。因此，對新興市場來說，2022年會更像發達市場的2021年，即逐步開放經濟，增長也會加速。
